國(guó)家體育總局體育基金管理中心的一紙“白條”承諾，將8月25日復(fù)牌的中體產(chǎn)業(yè)股價(jià)死死釘在了跌停板上。近年來(lái)上市公司大股東未兌現(xiàn)承諾的情況屢見(jiàn)不鮮，分析人士指出，大股東承諾缺乏硬性約束，導(dǎo)致部分大股東道德危機(jī)頻發(fā)。

　　控股權(quán)去向成謎

　　中體產(chǎn)業(yè)大股東計(jì)劃在3年時(shí)間內(nèi)轉(zhuǎn)讓其所持中體產(chǎn)業(yè)全部股份，由受讓方履行承諾事項(xiàng)，令投資者等待8年的資產(chǎn)注入夢(mèng)宣告破碎。大股東“讓賢”之后，市場(chǎng)對(duì)于中體產(chǎn)業(yè)的未來(lái)開(kāi)始出現(xiàn)“控股權(quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)”還是“外部賣(mài)殼”之辯。

　　一些市場(chǎng)人士認(rèn)可“控股權(quán)內(nèi)部流轉(zhuǎn)”的可能。

　　有券商人士指出，作為體育總局旗下的唯一資本平臺(tái)，大股東基金管理中心退出的全部股權(quán)，有可能被二股東彩票管理中心承接。中體產(chǎn)業(yè)二股東體育彩票管理中心旗下資產(chǎn)有體彩網(wǎng)、競(jìng)彩網(wǎng)及中體體彩運(yùn)營(yíng)有限公司，屆時(shí)，這些體育彩票資產(chǎn)可能成為可資中體產(chǎn)業(yè)融資并購(gòu)的巨大金礦。

　　國(guó)家體育總局體育器材裝備中心也位于公司前十大股東之列。公開(kāi)資料顯示，該中心旗下有北京國(guó)體世紀(jì)體育用品質(zhì)量認(rèn)證中心有限公司和華興體育用品發(fā)展中心兩個(gè)子公司。

　　而中體產(chǎn)業(yè)實(shí)際控制人國(guó)家體育總局旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)則更多。有知情人士透露，國(guó)家體育總局旗下除了擁有體育基金管理中心和體育彩票管理中心兩大平臺(tái)外，還擁有多種運(yùn)動(dòng)管理中心、足球籃球協(xié)會(huì)、奧林匹克體育中心、各類(lèi)體育學(xué)校、體育器材裝備中心和中國(guó)體育報(bào)業(yè)總社等資產(chǎn)，其中有不少資產(chǎn)都具有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)想象空間。

　　還有一種市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，由于二股東在資金和“承繼承諾”方面或存在制約性因素，也不排除中體產(chǎn)業(yè)走上賣(mài)殼道路的可能性。

　　某券商投行人士分析指出，按照中體產(chǎn)業(yè)的回復(fù)函，只要滿足股權(quán)受讓方有能力接下股權(quán)，同時(shí)能夠?qū)Ⅲw外資產(chǎn)在3年內(nèi)履行注資承諾，就有條件成為接盤(pán)方。按照目前的股價(jià)進(jìn)行簡(jiǎn)單估算，國(guó)家體育總局體育基金管理中心持有的1.86億股的市值接近20億元。在混合所有制改革大潮方興未艾之際，中體產(chǎn)業(yè)通過(guò)引進(jìn)具備資金實(shí)力的民間資本，也將是未來(lái)繼續(xù)走完“資產(chǎn)注入”之旅的一步好棋。

　　“但這種可能性相對(duì)較小?！痹撊耸糠治稣f(shuō)，一方面，中體產(chǎn)業(yè)股本偏大，使重組方的借殼成本較高；另一方面，國(guó)家體育總局也許不愿意放棄旗下唯一的A股上市公司資源。

　　轉(zhuǎn)型態(tài)度堅(jiān)決

　　實(shí)際上，以2012年收購(gòu)北京英特達(dá)系統(tǒng)技術(shù)有限公司45%的股份為標(biāo)志，中體產(chǎn)業(yè)在近幾年的主業(yè)調(diào)整中就已經(jīng)明顯出現(xiàn)了“去房地產(chǎn)化”與“加碼體彩業(yè)”的趨勢(shì)。

　　這種轉(zhuǎn)型趨勢(shì)在公司半年報(bào)中同樣得到體現(xiàn)。中體產(chǎn)業(yè)8月26日披露的2014半年報(bào)顯示，上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.96億元，與去年同期基本持平；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5,780萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)56%。上半年公司體育相關(guān)收入為1.71億元，比去年同期的1.61億元增加了6.21%，在主營(yíng)收入中的占比從2013年同期的40.97%增加到43.41%。

　　公司總裁劉軍表示，將把體育產(chǎn)業(yè)作為發(fā)展重點(diǎn)，堅(jiān)持體育化、資本化、國(guó)際化的發(fā)展路線，不斷加強(qiáng)體育領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展、強(qiáng)化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，使得公司在整體業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，體育賽事運(yùn)營(yíng)、體育場(chǎng)館運(yùn)營(yíng)管理、休閑健身、體育彩票、體育設(shè)施設(shè)計(jì)及建設(shè)等收入逐年有所增加。

　　有市場(chǎng)人士表示，無(wú)論接盤(pán)方是二股東還是其他資本，相關(guān)資產(chǎn)的注入是中體產(chǎn)業(yè)未來(lái)必走的一步。但這一步何時(shí)到來(lái)，依然不確定。即便是較為順利地被二股東接盤(pán)控股權(quán)，相關(guān)資產(chǎn)的注入也需要國(guó)資委和財(cái)政部等相關(guān)部委的審批與備案。

　　承諾制度有待完善

　　今年被業(yè)內(nèi)看作是監(jiān)管層督促履約的關(guān)鍵一年。今年1月3日，證監(jiān)會(huì)披露的《上市公司監(jiān)管指引第4號(hào)》要求，相關(guān)方各項(xiàng)承諾事項(xiàng)必須有明確的履約時(shí)限，不得使用“盡快”、“時(shí)機(jī)成熟時(shí)”等模糊性詞語(yǔ)，承諾履行涉及行業(yè)政策限制的，應(yīng)當(dāng)在政策允許的基礎(chǔ)上明確履約時(shí)限等。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，新規(guī)給不少許下承諾的大股東帶來(lái)壓力，一方面敦促不少上市公司大股東抓緊時(shí)間兌現(xiàn)承諾，另一方面則造成不少承諾的直接“流產(chǎn)”。中國(guó)證券報(bào)記者注意到，監(jiān)管層已經(jīng)對(duì)大股東的各種無(wú)望兌現(xiàn)的“白條”承諾，給予關(guān)注并采取措施。

　　上海東方劍橋律師事務(wù)所吳立駿表示，出于提升股價(jià)等考慮，部分大股東承諾往往不顧自身實(shí)際情況，對(duì)承諾并沒(méi)有硬性約束，導(dǎo)致大股東承諾的違規(guī)成本很低，因此相關(guān)道德風(fēng)險(xiǎn)極大。

　　“大股東承諾違約應(yīng)該與合同違約一樣受到處罰，但是目前相關(guān)監(jiān)管措施并沒(méi)有出臺(tái)?！眳橇ⅡE建議，大股東承諾除了必須加上期限之外，還應(yīng)該寫(xiě)明違規(guī)補(bǔ)償，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)警示也應(yīng)該同時(shí)推出。